未決済建玉（OI）とは · 価格との4つの組み合わせで読む

未決済建玉（オープンインタレスト · OI）とは、今この瞬間に決済されずに市場に残っている契約の総数のことだ。出来高のように「どれだけ取引されたか」を数えるのではなく、「どれだけのポジションがまだ生きているか」を数える。MAXPAINはBinance · Bybit · OKX · Bitget · Deribitの公開APIから未決済建玉を直接取得し、資金調達率と清算テープの横に並べて無料で表示する。ログインもメールアドレスも不要だ。

未決済建玉と出来高はまったく別の指標

すべての取引には買い手と売り手がいる。OIがどう動くかは、その二人が何をしたかで決まる。

• 両者が新規建て · OIは1枚増える。
• 両者が決済 · OIは1枚減る。
• 片方が新規で片方が決済 · 契約の持ち主が入れ替わるだけでOIは動かない。

だから出来高が急増してもOIが横ばいということが普通に起きる。既存のポジションが手を変えているだけで、新しいレバレッジは入っていない。逆に出来高が地味でもOIが着実に積み上がっていれば、市場は静かにリスクを溜め込んでいる。

価格とOIの4つの組み合わせ

• 価格上昇 + OI増加 · 新規ロングの参入。新しい資金に裏打ちされた上昇で、4つの中では最も確信度が高い形だ。同時に、下方向の連鎖清算に使われる燃料が積み上がっている状態でもある。
• 価格上昇 + OI減少 · ショートの買い戻し。上昇の中身は新規の買いではなく撤退だ。踏み上げる対象が尽きれば、上昇の燃料も尽きる。
• 価格下落 + OI増加 · 新規ショートの参入。レバレッジをかけた売りが積み上がり、反発局面で買い戻しを迫られる玉が下方に溜まっていく。
• 価格下落 + OI減少 · ロングの投げとデレバレッジ。損切りか強制決済でポジションが市場から消えていく。痛みが先送りではなく実現された局面だ。

この4分類は価格の行き先を教えるものではない。誰が市場に残っていて、その残り方がどれだけ密集しているかを教えるものだ。

連鎖清算の燃料計としてのOI

証拠金が足りなくなったポジションは取引所が成行で強制決済する。その注文が価格を同じ方向へさらに押し、押した先に別のポジションがあれば次の清算が起きる。この連鎖が続くには燃料が要る。燃料が未決済建玉だ。価格が上がりながらOIが過去最高圏にあるとき、下方向のどんな動きも厚いレバレッジ・ロングの層にぶつかる。逆に大規模なデレバレッジの直後は、同じ下落率でもほとんど反応が出ない。清算されるものが残っていないからだ。同じ値幅の動きが日によって全然違う結果になる理由はここにある。

資金調達率と清算テープを重ねて読む

OIは規模を示すが方向は示さない。方向は資金調達率が補い、タイミングは清算テープが示す。

• OI増加 + 資金調達率が強くプラス · コストを払っているのはロング側。レバレッジ買いが混雑している。
• OI増加 + 資金調達率がマイナス · 払っているのはショート側。踏み上げの燃料が溜まっていく。
• OIが急落 + テープが同時に噴き上がる · 連鎖清算が今まさに進行中で、強制決済で建玉が消えている。
• OIが静かに減少 + テープは静か · 自発的な手仕舞い。レバレッジが穏やかに抜けている。

MAXPAINで見られるものと正直な限界

MAXPAINでは取引所横断のOI、資金調達率の比較、24時間止まらない清算テープ、Deribitの建玉から算出したBTC · ETH · SOLのマックスペイン、複合指標のPain Indexを無料で確認できる。数値はすべて取引所の公開APIという一次情報から取っているので、自分の口座画面と突き合わせて検証できる。清算ヒートマップは5倍～125倍のレバレッジ帯から逆算した推定値であり、実際の板の流動性ではない。実板の流動性まで必要ならHyblock Capital（月50～300ドル）に分があり、指標の網羅性ではCoinglassやCoinalyze、清算クラスターの見せ方ではKingfisherにそれぞれ強みがある。MAXPAINの運営費は取引所とのアフィリエイト提携で賄っており、紹介コード経由で口座を作りUIDを認証したユーザーがプレミアム機能を使える。ユーザー自身の取引手数料が上がることはない。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言ではありません。